王楚钦孙颖莎多哈世乒赛首秀告捷
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作为英伟达为绕开美国出口操控而规划的退让产品，H20芯片自诞生起便承载着杂乱任务。这款根据Hopper架构的AI芯片，虽在核算才能、互联速度上弱于旗舰产品H100和H800，但在推理核算范畴仍具有明显优势，且定价战略极具侵略性——单卡价格1.2万-1.5万美元，较国产昇腾910B低约15%。2024年2月，英伟达发动H20预定，经销商推出的8卡服务器定价140万元，较两年前的H800服务器下降30%。
但是，这场精心策划的“我国攻略”终究折戟于地缘政治漩涡。英伟达泄漏，到2025财年第一季度，公司将因H20出口操控减记55亿美元费用，相关库存及收购许诺丢失或达数十亿美元。更严峻的是，我国作为英伟达第四大商场，2024天然年营收达171.08亿美元，同比增加66%。若H20断供继续，英伟达不只将失掉超百亿美元营收，更或许拱手让出我国AI芯片商场的战略高地。
H20出口操控的落地并非一蹴即至。自今年头以来，商场传言与心情阅历屡次回转：
- 1月，DeepSeek推出算力打破模型后，特朗普政府内部传出对H20施行更严厉约束的风声；
- 4月初，英伟达CEO黄仁勋与特朗普在佛罗里达州晚宴会晤，商场达观预期出口操控将放宽；
- 4月16日，操控令终究落地，英伟达盘后股价暴降超6%，AMD、台积电等工业链企业同步受挫。
这场方针博弈的拉锯战，直接引发我国商场的抢购潮。据分销商泄漏，腾讯、阿里、字节跳动等互联网大厂在DeepSeek事情后大幅追加H20订单，一台141GB显存的H20服务器价格从年头100万元飙升至140万元，乃至呈现“一天一价”的张狂行情。深圳华强北电子商场多家档口暂停报价、关门歇业，从业者直言“封库存、张望为主，忧虑价格暴涨暴降”。
H20的断供危机，意外成为国产AI芯片兴起的催化剂。据《金融时报》报导，字节跳动2025年计划收购约400亿元人民币AI芯片，其我国产供货商占比已达60%，华为昇腾、寒武纪等厂商成为首要受益者。这一趋势背面，是地缘政治危险下我国企业的自动挑选：
- 功能距离缩小：国产AI芯片在推理核算、能效比等要害指标上已迫临英伟达同类产品；
- 生态系统完善：华为MindSpore、寒武纪Cambricon等结构加快适配，下降客户搬迁本钱；
- 方针强力支撑：我国将半导体工业列为战略重点，2023年集成电路产值同比增加34%，进口额下降10.8%。
国家集成电路封测工业链技术立异战略联盟副理事长于燮康指出：“美国制裁短期内会加重技术壁垒，但长时间将倒逼我国半导体工业重构。现在我国已具有完好工业链生态，制裁反而会成为自主立异的加快器。”
英伟达的窘境并非孤例。作为H20等高端芯片的首要代工厂商，台积电正面临特朗普政府的“关税+建厂”两层施压：4月8日，特朗普正告若不在美建厂将征收100%关税，次日台积电股价暴降3%，5个交易日累计跌幅超16%。AMD亦未能幸免，其MI308产品因出口操控面临8亿美元库存丢失，公司虽计划请求许可证，但获批远景迷茫。
这场由美国主导的供应链“清洗”举动，正引发全球科技企业的连锁反应。超微半导体（AMD）、博通、使用资料等厂商股价同步下挫，费城半导体指数年内累计跌幅扩展至22.55%。剖析人士正告，若操控继续晋级，全球AI算力供应或将呈现结构性缺少，云服务厂商本钱开销计划面临调整。
面临美国的极限施压，我国官方已屡次表态对立。商务部指出，美国乱用出口操控办法严重破坏全球工业链安稳，是典型的贸易保护主义行径。而英伟达本身亦在操控新规出台时稀有发声，正告“操控AI GPU将迫使全球转向代替计划，危害美国利益”。
本文源自：金融界
作者：青枫
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“这不是偶尔的抵触，而是大国格式重构的必定。”上海财经大学校长、闻名经济学家刘元春在承受专访时直言。在他看来，中美关税战背面是“百年未有之大变局”的缩影——美国的遏止逻辑与我国的兴起途径剧烈磕碰，而我国宏观经济与本钱商场的耐性，正在这场博弈中经受考验。
中美关税战的深层逻辑：从“遏止我国”到“自我重塑”
如火如荼时局变。4月16日，外交部回应美对华关税加征至245%。外交部发言人林剑着重，中方的态度一向很明晰，关税战、买卖战没有赢家，中方不肯打，但也不怕打。
特朗普重返白宫短短3个多月，从2月1日对中加墨打响买卖抵触榜首枪，到4月2日对等关税落地，对60多个国家和地区全面开战。短短十余天内，中美关税战以四连跳打破前史极值，本以为125%税率背面是供给链的全球重组与霸权焦虑的超级对决，而白宫于当地时间4月15日宣告对华关税加征至245%，进一步晋级关税战。这一轮“极限施压”与“战略反制”已远超传统买卖抵触范畴，成为全球经济次序重构的缩影。
事态的极速开展一度呈现出“黑云压城城欲摧”的严峻局势。但对此，刘元春却镇定的标明，“从国家视点来看，必定早有预期。”他剖析道，从2016年美国进行大选，2017年特朗普中选开端，美国遏止我国的战略现已全面凸显出中美之间的抵触具有年代必定性。
透过表层的政治喧嚣，咱们不难发现，特朗普2.0所提出的“Make America Great Again”（MAGA），现已从单纯的对华遏止战略上升为对美国进行系统性、格式性的调整，以关税、汇率、安全三大维度打开。
刘元春指出，特朗普政府的关税战表面以削减买卖赤字为名，实则包含三大深层方针：
1、再工业化与工业链重构：经过关税维护本乡工业，招引制作业回流，处理美国工业空心化问题。
2、美元霸权维护：凭借汇率干涉和金融手法，稳固美元在全球钱银系统中的主导地位。
3、遏止我国兴起：将我国锁定在全球价值链中低端，推迟其科技与工业晋级进程。
值得注意的是，美国近年来的战略已从“单纯遏止我国”转向“进步自我竞争力与遏止我国并重”。刘元春着重，当时，不能就关税而议论关税，而是要意识到这种“双轨战略”背面，美国正企图以镇压我国为价值，为自身工业晋级争取时间窗口。
由此，特朗普政府提出的“海湖庄园协议”（Mar-A-Lago Accord）设想浮出水面。美国企图经过对我国的高关税方针削减买卖逆差，一起以“弱美元战略”以进步本乡制作业竞争力。但刘元春以为，这一战略存在根本对立：“强势美元与买卖逆差并存的‘新特里芬难题’仍未处理，工业空心化更非关税能反转。”他征引白宫经济参谋委员会主席斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）的观念称，美国竞争力下滑的实质是“工业空心化与金融过度扩张”，而我国兴起仅是触发其焦虑的表因。
年代含义：全球次序拐点与我国的战略时机
刘元春着重，中美关税战标志着新年代的到来，全球的买卖次序、金融次序、管理次序产生了拐点性剧变。
首要，最为直观的表现是美国的关税方针已引发其国内金融商场的剧烈震动。他举例说，“对华关税导致美国科技股暴降、国债收益率动摇，乃至呈现系统性金融风险的预兆。”美国股市对关税战反响极为灵敏，加征关税导致企业本钱上升、盈余预期下降，从而引发出资者惊惧性兜售，股价暴降。国债收益率的动摇则反映出商场对美国经济远景的忧虑，出资者在避险心情唆使下，对国债需求产生改变，导致收益率不安稳。“为缓解金融商场压力，美国不得不对部分要害产品（如半导体）施行豁免，这说明其方针存在内涵对立。”
此外，美国在工业链上对我国存在较强依靠，尤其是在稀土、医药原料等要害范畴。我国是全球最大的稀土出产国和出口国，稀土作为重要战略资源，广泛应用于电子、新能源、航空航天等高端制作业。美国在这些范畴对我国稀土依靠度极高，短期内难以找到代替供给源。在医药原料方面，我国同样是全球重要的出产和出口国，很多美国制药企业的原材料供给依靠我国。这种“依靠与脱钩”的悖论，提示了美国经济结构的深层脆弱性。
更要害的是，美国的盟友系统正在松动。“美国要求盟友选边站队，却轻视了其对传统盟友利益的损伤。”刘元春以德国、加拿大为例，指出美国对钢铝加征关税、干涉丹麦格陵兰岛主权等行为，已引发盟友激烈反弹。“当美国以‘国家安全’之名行买卖维护之实，其价值观同盟的根基正在松动。美国现在在对等关税商洽中抛出的橄榄枝无法对冲在全球系统新布局中给盟友带来的损伤，因而咱们无需忧虑中美之间的博弈演化为未来的多对一格式。”这种“伤敌八百，自损一千”的战略，不只削弱了美国主导的“反华一致战线”，反而为我国与欧洲、东盟深化协作供给了要害。
看似方针博弈的表面之下，隐藏的是全球本钱次序重塑的准则锚点，也为咱们在百年未有之大变局中怎么使用杠杆力气完结战略方针供给了新的战略要害。
我国的战略应对：短期纾困与长时间布局
面对美国的限制，我国怎么破局？刘元春从短期方针应对和长时间战略转型两个层面进行了深入剖析。
现在来看，我国敏捷出台一系列短期应对行动，以安稳经济根本盘。短期纾困要点在于定向救助与方针加码。
针对受冲击企业，刘元春主张施行“精准滴灌”。“关税战对出口企业冲击最大，尤其是依靠美国商场的职业。”刘元春指出，我国政府已采纳多项办法缓解压力，包含订单搬运、税收减免、安稳工作、供给链补助等方法。
一方面，针对受关税冲击严峻的企业，尤其是外贸企业，我国政府采纳定向救助战略。很多外贸企业因关税添加，订单很多丢失，面对巨大生计压力。政府引导这些企业将目光转向内需商场，经过方针扶持和建立途径，助力企业拓宽国内出售途径，将本来用于出口的产品转向国内商场出售。
另一方面，我国充分发挥途径经济优势，京东、拼多多等电商途径活跃响应政府召唤，推出一系列针对受关税影响企业的扶持方针。这些途径为企业供给流量支撑、下降入驻门槛、优化物流配送等服务，助力企业完成转型晋级。政府还经过定向收购等方法，直接购买企业产品，缓解企业库存压力，协助企业保持出产经营。
而针对金融维稳，刘元春以为，我国已准备好应对东西。我国建立了 “我国式平准基金”，中投公司增持 ETF（买卖型开放式指数基金）就是详细行动之一。平准基金的建立旨在安稳本钱商场，经过在商场低迷时买入股票等财物，提振商场决心，防止股市过度跌落。一起，政府鼓舞国企进行股票回购，国企作为国民经济的重要支柱，其股票回购行为向商场传递了活跃信号，增强了出资者对商场的决心。
“咱们的钱银方针也有调整空间，以对冲外部冲击。短期内的对冲依然非常重要，即确保国内大循环高效顺利。”他弥补道。我国能够施行适度宽松的钱银方针，经过降准降息等手法，添加商场流动性，对冲本钱外流压力。降准可开释商业银行准备金，添加商场钱银供给量；降息则下降企业和居民融本钱钱，影响出资和消费，安稳经济增加。
从久远视角看，我国拟定了全面系统的中长时间战略布局。
首要，刘元春着重了扩大内需、构建“国内大循环”的必要性。“这次关税战敏捷且猛烈地打开，实际上是国民教育的一个很好的时机。必定让各界认识到我国在近期快速提振消费和扩大内需具有十分重要的战略性含义，而不是可有可无。”他说道。
在扩大内需方面，加快消费影响方针施行脚步。薪酬机制变革成为要害一环，经过合理调整薪酬结构、进步劳动者收入水平，增强居民消费才能。新式消费出资也在加快推进，新能源轿车、数字经济、高端制作等范畴的出资需进一步提速，一起需打破当地商场切割，构成“全国一致大商场”。
一起，“房地产仍是宏观经济的压舱石。”我国采纳一系列办法防止房地产商场硬着陆。下降房贷利率，减轻购房者还款压力，影响住宅消费需求。加快存量房收储，将商场上的搁置房源会集起来，经过租借等方法盘活存量资源，安稳房地产商场供需联系。
在工业链打破上，我国以 “新质出产力” 为重要抓手，全力强化半导体等要害技能的自主可控。加大在半导体研制范畴投入，鼓舞企业与科研机构协作，打破技能瓶颈，削减对国外技能依靠，进步工业链供给链的安全性和安稳性。
在国际协作方面，我国奇妙使用美国与盟友间的对立，深化与欧洲、东盟等经济体的协作，活跃推进多边买卖系统重构。经过加强与欧洲在绿色科技、高端制作等范畴协作，与东盟在区域买卖、互联互通等方面协作，拓宽国际商场空间，进步我国在全球经济管理中的话语权。
刘元春着重，咱们需求依照我国经济的新开展格式战略和扩大内需战略进行。咱们有必要以国内大循环为根底，以扩大内需为方针。这是咱们高质量开展的基点。
本钱商场安稳：动摇中的“价值再发现”
在谈及本钱商场安稳时，刘元春首要指出，“咱们有必要重视全球本钱反转和全球次序系统的产生。”
金融脆弱性是美国的一大难题，特朗普2.0的“关税东西化”，也在全美制作一种惊惧感，其对本钱商场的影响远超传统买卖理论结构，本钱商场忧虑的是特朗普的翻云覆雨，让美国顾客与企业、本钱商场莫衷一是，对美国财物失去了决心，美元信誉会继续坍塌。
刘元春观察到，“美国叙事的改变关于我国本钱商场的安稳是功德，我国的叙事产生了根本性的反转。”
“康方生物、Deepseek等企业的立异打破，让全球从头审视我国财物的再估值逻辑。”刘元春以为，本钱商场需脱节对短期关税冲击的过度反响，转而重视“工程师盈利”“超大规模商场”等内生优势。“当美国科技股因利率高企而承压时，我国轻视值的硬科技板块反而成为凹地。”
“大国博弈没有结局，只需动态平衡。”刘元春提示，“我以为这方面的动摇很正常，整体平稳是可预期的，本钱商场的安稳决心比黄金更重要，尽管许多人忧虑会呈现硬脱钩的成果，可是咱们有必要信任这是不可能的。”
展望未来：抵触常态下的我国决心
在这场深度对话中，刘元春不只提示了中美关税战的底层逻辑，也展示了我国经济的战略纵深。
他的观念明晰标明，“现在很多人终身未见过硬碰硬的超级对立，这正是我国人生活在和平时期和全球化年代的表现。但从前史视角看，从英国霸权到美国兴起，大国更迭必定随同抵触。但抵触自身也是立异的催化剂。”
他信任，只需我国坚持扩大开放、深化内需变革、守住金融安全底线，“今后抵触才是常态，但咱们要有决心，中美之间的博弈，成功一方的砝码终将向东方歪斜”。
此时，上海财经大学的窗外春意盎然，阳光正好。这座城市的耐性，或许正是我国经济的隐喻——在风雨中锚定方向，于变局中开立异局。
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